La reazione del mercato alle soglie di guadagno

La ricerca che mi prefiggo di effettuare è un´estensione del paper di Degeorge, Patel e Zeckhauser "Earnings management to exceed thresholds" (Journal of Business, January 1999). Il nostro precedente articolo sosteneva che, per ragioni legate al comportamento e agli incentivi, i responsabili delle aziende cercano di mostrare dei rendimenti che superano una certa soglia. Abbiamo trovato un fondamento empirico a questa ipotesi in un ampio campione di aziende americane nel periodo compreso tra il 1974 e il 1996. I dirigenti delle aziende cerano di: (1) mostrare degli utili, (2) mantenere la performance passata e (3) andare incontro alle previsioni degli analisti. Inoltre, abbiamo trovato che raramente le aziende che raggiungono una soglia di guadagno mostrano in seguito un risultato contabile deludente.Il nostro studio si era focalizzato sulla gestione degli utili e solamente sui dati contabili. Un´estensione naturale del nostro lavoro è quella di considerare la sua implicazione sulla determinazione del prezzo di sicurezza: il mercato azionario considera le soglie di utile come un segnale importante?
Ci proponiamo di esaminare due questioni: (1) qual è la reazione immediata del mercato nei confronti di un´azienda che raggiunge (o non raggiunge) una soglia di utile? (2) i futuri risultati contabili deludenti che abbiamo documentato sono racchiusi correttamente nella reazione immediata - ossia si osservano dei cambiamenti nei dividendi azionari delle aziende che raramente hanno raggiunto una soglia?